公司動態
【市場周策略】蟄伏待機,長線布局
時間:2019-06-03

整個5月份,除了國內經濟數據意料之中的邊際轉弱以外,市場仍然低估了中美貿易談判出現重大逆轉以及科技博弈升級等一系列事件的影響,上證指數由此下跌5.8%。進入6月份,市場關注的焦點仍然將在以下幾個方面:首先,6月中旬是決定中美關稅提升至25%的最后期限,而6月底將迎來G20峰會,美方在此前后是否繼續動用長臂管轄機制,會對市場風險偏好產生持續影響;其次,全球股票市場在經濟進入放緩的區間后,是否會從高位回調值得關注;另外,國內經濟基本面的韌性能否得到驗證也需要繼續跟蹤。

展望6月份,我們認為:(1)從已經公布的5月份經濟數據來看,國內實體經濟需求仍偏弱且高頻數據未見好轉,基本面仍需等待見底;(2)中美經貿和科技關系自5月中旬急轉直下以來,目前沒有緩解跡象,我們需要警惕6月份幾個關鍵節點前后的中美經貿關系變數以及其對A股估值的壓制;(3)在美國經濟基本面存在回落壓力的背景下,我們看到美國3個月和10年期國債收益率已經出現倒掛,美股面臨一定的下行風險;(4)長期來看,行業競爭格局、企業內生增長和現金流是當前市場環境下配置收益的先決條件,市場的主要矛盾仍將回到對基本面趨勢的判斷。

本周我們仍然從全球和國內宏觀經濟開始,對政策、流動性等關鍵要素展開分析:

1.  5月制造業PMI低于預期。近期公布的國內5月制造業PMI跌破榮枯線至49.4,明顯弱于往年同期,其中小企業景氣度下行2個點,走弱更甚于大企業。我們分析有幾個原因:(15月份美國對華加征關稅對小企業尤其是以加工貿易為主的企業影響較大;(24月份開始貨幣政策從偏寬松轉向松緊適度的過程中,企業對信用環境變化有一定預期。除此以外,我們觀察到5月份購進和產出價格指數也分別下行了1.3個點和3個點,這與需求環比走弱和增值稅減稅效應都有關聯。但建筑業PMI58.6,雖有邊際下降但仍維持在高位,且更多受到施工滯后和去年基數偏高的影響,短期風險不大。總體來看,國內經濟呈現出大中型企業好于小企業、基建類企業好于出口貿易類企業的特征,后續一旦貿易環境進一步轉弱,內需的重要性可能會再次顯現。

2.  6月流動性壓力值得重視。在全球主要經濟體增速放緩且國內經濟下行壓力較大的背景下,人民幣匯率面臨短期壓力,央行如何在穩定匯率、維持貨幣環境和保障外匯儲備之間作出平衡就變得至關重要。尤其是6月份面臨年中檢查等因素,金融系統的資金都會相對偏緊,宏觀層面的流動性壓力可能會體現出來。另一方面,在6月份中美經貿面臨諸多不確定因素的情況下,匯率變化和貿易問題都將成為抑制外資風險偏好的變量,外資增量資金的入場可能會等待時機。

綜合上述分析,本周我們的投資策略如下:(1)在估值提升效應減弱的背景下,消費板塊中高ROE公司的長期投資價值更加凸顯,這也符合我們在中美爭端背景下的核心資產選股邏輯。近期的市場表現已經證明,資金選股的思路進一步長線化且偏向內需板塊;(2)金融行業作為底倉配置,長期來看估值修復的可能性較大;(3)中長期適度關注科技板塊的部分優質個股受到貿易摩擦等因素影響回調后的配置機會。

免責聲明:       

本報告中的信息均來源于已公開的資料,我公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下,報告中的信息或所表達的意見并不構成證券買賣的出價或詢價。在任何情況下,我公司不就報告中的任何投資做出任何形式擔保。本報告內容和意見不構成投資建議,僅供參考,使用前請核實,風險自負。

中國證監會投資者保護局提醒您:投資有風險,入市需謹慎。

   中國證監會投資者保護局提醒您:在法定交易場所投資,遠離非法交易活動。



上一篇:【市場周策略】中美博弈進入新階段
關閉本頁 打印本頁
牛牛游戏网